Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью подробно обосновал, почему проводимая денежно‑кредитная политика соответствует текущим обстоятельствам и почему преждевременное смягчение было бы рискованным.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31% в мае с 5,58% в апреле (ожидание 5,36%). В месячном выражении рост составил 0,17% при консенсусе 0,22%. Эти цифры не дают, по его словам, сигнала для смягчения политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) Заботкин объясняет календарным эффектом, погодными факторами и переносом части спроса на конец 2025 года в ожидании роста НДС; с поправкой на календарь рост мог бы составить около 0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП он отвергает как не имеющую ни необходимости, ни содержательных оснований: смягчение не приведёт к устойчивому росту, а усилит инфляцию и реальные ставки.
- Экономика, по его оценке, находится выше потенциального уровня: безработица на рекордно низком уровне, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет в текущих условиях пока не даёт дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от укрепления рубля на фоне роста нефтяных цен во многом отыгран; одновременно растёт проинфляционный вклад через мировые цены на товары, производные от нефти — чем дольше сохраняются внешние ограничения, тем сильнее смещается баланс не в пользу смягчения политики.
- Важный барьер для снижения ставки — перенесённые ожидания населения: опыт высокой инфляции последних лет держит инфляционные ожидания на высоком уровне, что ограничивает пространство для снижения ключевой ставки.
Оперативные данные за июнь уже указывали на ускорение инфляции: по состоянию на 8 июня недельный прирост составил 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина. Это добавляет аргументов в пользу осторожного подхода Центробанка.
