На июльском заседании основное внимание будет сосредоточено не столько на самом решении по ключевой ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Ожидается, что ставка останется на уровне 14,25%, однако аналитики предрекают повышение прогнозной траектории на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Факторами риска называют возможный дефицит топлива и более мягкую, чем ожидалось, бюджетную политику. Эти элементы усиливают проинфляционные ожидания и сдерживают рыночные настроения в пользу дальнейшего смягчения денежно‑кредитной политики.
Последний опрос аналитиков показал разделённые ожидания: большинство рассчитывало на паузу в июле, часть допускала небольшое снижение ставки. Однако ухудшение инфляционных ожиданий населения усилило аргументы в пользу сохранения текущего уровня ключевой ставки.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Текущие факторы давления могут привести к повышению прогнозного диапазона», — отмечают эксперты.
В базовом сценарии регулятора средняя ключевая ставка предполагается на следующих уровнях:
- 2026: 14,0–14,5%
- 2027: 8,0–10,0%
- 2028: 7,5–8,5%
Рынки уже частично заложили повышение прогнозной траектории в котировки долговых и денежного рынков. Если пересмотр прогноза превысит ~2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению кредитно‑денежных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле расценивается как результат разочарования в ожиданиях улучшений в геополитике и общей нервозности инвесторов.
Часть аналитиков полагает, что сейчас ужесточение политики не на повестке, и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на заседании.
