Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России за годы полномасштабного военного конфликта сократились с примерно 6,5% ВВП до около 1,8% ВВП, считают авторы совместного исследования Института мировой экономики в Киле и Стокгольмского института переходной экономики. Одновременно в первом квартале 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный уровень, а доходы от нефти и газа упали примерно на 45% год к году.
Авторы исследования отмечают, что финансовые резервы, накопленные перед началом конфликта, во многом исчерпаны, а экономический рост остановился. Краткосрочное повышение цен на нефть может лишь частично смягчить ситуацию и окажет временный эффект на бюджет.
«Резервы исчерпаны. Эта экономическая база значительно ослабла», — констатирует один из авторов исследования.
Риск роста инфляции
Для финансирования военных расходов российские власти всё шире используют внебюджетные источники, наращивание кредитов и косвенную поддержку через банки. Одновременно задолженность предприятий заметно выросла, поскольку кредитные ресурсы были перераспределены в пользу отраслей, связанных с военным производством.
«Главное ограничение — это не деньги, а рабочая сила, технологии и производственные мощности. Дополнительные финансовые вливания в таких условиях скорее подстегнут инфляцию, чем существенно увеличат военный потенциал», — указывает соавтор исследования.
Усиление зависимости от Китая
Исследователи приходят к выводу, что зависимость России от Китая продолжает расти: на КНР приходится около 35% внешней торговли страны. Китай поставляет значительную долю критически важных гражданских и военных компонентов, включая те, которые подпадают под западные санкции; около трёх четвертей прироста таких закупок с 2022 года приходится на китайские поставки.
Авторы документа отмечают, что возросшая экономическая уязвимость Москвы создаёт для западных стран окно возможностей для эффективного политического давления. В числе предлагаемых мер — ужесточение контроля за экспортом в Россию, в том числе с учётом поставок через третьи страны, и ограничение поступления экспортных доходов.
