8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект о поправках в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше установленного законом предела внутреннего госдолга, что позволит повышать лимит заимствований без прямого внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По закону о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: часть — для погашения старых обязательств, часть — для покрытия дефицита.
- Всего планировалось привлечь 5,5 трлн рублей;
- ≈1,3 трлн рублей — на погашение старого долга;
- ≈4 трлн рублей — на финансирование дефицита 2026 года;
- Остальные источники (фонды и приватизация) дают лишь несущественные суммы.
По международным меркам уровень государственного долга России относительно невысок — ниже 20% ВВП. Но при высокой ключевой ставке обслуживание даже такой задолженности становится дороже.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже превысил 6 трлн рублей (≈2,6% ВВП) из‑за расхождения между доходами (~14,8 трлн рублей) и расходами (~20,8 трлн рублей, рост ≈17% к уровню прошлого года). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Нефтегазовые поступления, несмотря на высокий уровень цен на нефть, пока едва превышают показатели начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля и проблемы в нефтегазовом секторе: снижение добычи и переработки, а также экспортные ограничения.
Какими будут последствия
Увеличение государственных заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски и повлиять на монетарную политику. Без детальных цифр сложно оценить, насколько это скажется на решениях по ключевой ставке — ближайшее заседание совета директоров Банка России назначено на 19 июня.
Рост размещений государства способен «вытеснить» частные займы, сузив источники финансирования для бизнеса и проектов в гражданском секторе.
Минфин начал добиваться повышения потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов в экономике в пользу военных расходов.
Особенно примечателен тот факт, что предлагаемые изменения позволяют корректировать параметры бюджета в обход парламентского рассмотрения. Ранее обсуждение изменений в Госдуме давало хотя бы минимальную прозрачность планирования расходов, теперь же бюджет теряет роль инструмента долгосрочного планирования.
